05.12 05:23
Привет, гость
Образцы тестовых заданий для абитуриентов Новые правила для ввоза сигарет
 

О скачках обменного курса валют, МВФ и проблеме с ликвидностью

28.09.2011, 19:17
После затяжного падения в течение всего года, достигшего почти 7%, национальная валюта неожиданно укрепилась по отношению к американскому доллару, аж на 4,5%. Обменные пункты находились в растерянности, и местами курс покупки достигал 4,6 сомони за единицу «зеленого».

Интересно, что укрепление сомони на местном рынке произошло аккурат, когда доллар на мировых рынках сменил тренд падения и резко окреп в отношении к евро. Последнее отражает надвигающиеся процессы второй волны спада и, как это обычно происходит, ухода финансовых активов в «безопасную гавань», которой и является пока что всесильный Доллар.

Давайте попробуем проанализировать причины и последствия и сделать дальнейший прогноз динамики валютного рынка страны. Для этого в первую очередь следует отметить, что валютный рынок и политику обменного курса всегда стоит рассматривать в контексте макроэкономической политики страны в целом. В этой связи, конечно же, самыми серьезными экспертами являются экономисты МВФ, которые завершили свою регулярную обзорную миссию в Таджикистане буквально на прошлой неделе. 21 сентября Миссия Фонда распространила соответствующий пресс-релиз. Итак, что думает МВФ о состоянии макроэкономики?

Хорошие новости

Экономический рост сильнее, чем ожидалось, то есть 6,9% по состоянию на конец июля. Движущими факторами роста являются рост капитальных расходов и высокие цены на экспортные товары (алюминий и хлопок), а также растущая доля денежных переводов трудовых мигрантов из России. К концу года МВФ ожидает рост денежных переводов порядка 25% к 2010 году.

Серьезную озабоченность вызывает рост инфляции, которая в мае достигла пикового значения в 14,8% (к соответствующему периоду прошлого года), но далее начала снижаться, благодаря хорошему урожаю овощей и фруктов. Текущий уровень инфляции - 7,8% по состоянию на конец июля, но к концу года она может возрасти из-за высокой зависимости от импорта и возможных колебаний на мировых рынках. Здесь МВФ исходит из прогнозирования вероятных внешних потрясений на мировых рынках продовольствия и энергоресурсов, что может влиять на Таджикистан. Однако есть и хорошая новость от Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO). Заключается она в высоких темпах внутреннего производства овощей и злаков (на 700 тысяч тонн больше, чем ожидалось).

Ситуация в налогово-бюджетной политике довольно хорошая, благодаря росту экспорта и увеличению налогов на экспорт, НДС и таможенных сборов. Бюджетные расходы растут в соответствии с доходами, притом, что основные статьи расходов остаются - капитальные инвестиции в инфраструктуру - крупные проекты, запущенные к 20-летию независимости, и, конечно же, Рогун. Однако растут также и социальные расходы, особенно после 30- процентного повышения зарплат социальным работникам с июля. Тем не менее, имеют место риски так называемой экспансии расходов в будущем в свете нового проекта бюджета на 2012 год, предусматривающего серьезный рост расходов - порядка с 8 до 10 миллиардов сомони, что потребует дополнительных источников доходов и может негативно сказаться на частном секторе через еще более высокие налоги.

Весьма положительно оценивается прогресс в области структурных реформ. Во-первых, как сообщает МВФ, аудит компании «ТАЛКО» (что особенно важно, включая ее оффшорные операции) завершен, и отчет вскоре будет полностью размещен в открытом формате для общественности.

Наконец-то принят план реформирования финансового сектора. Также хорошо продвигаются институциональные реформы в Национальном банке.

Кроме того, в настоящее время МВФ активно вовлечен в процесс разработки нового налогового кодекса совместно с Минфином страны, что должно привести к более эффективной и упрощенной системе налогов, которая призвана минимизировать риски коррупции и упростить жизнь предпринимателей, способствуя формализации и выходу из тени частного бизнеса страны.

Основные рекомендации представлены, и идет работа над текстом документа. Проект Налогового кодекса должен быть готов в октябре, а итоговый документ - в апреле 2012 года. Тем не менее, процесс остается сложным, и есть большая необходимость в обеспечении широкой прозрачности и вовлечении в процесс обсуждения частного сектора.

Не очень хорошие новости

В отличие от фискальной, денежно-кредитная политика остается слабым звеном. Это происходило и ранее, однако в этот раз МВФ высказал серьезную обеспокоенность уровнем роста резервных денег и масштабами денежно-кредитной экспансии Нацбанка. Так, правительство фактически нарушило предельный показатель уровня денег в обращении, и МВФ указал на это со всей серьезностью.

Денежная масса растет из-за частого вливания резервных денег и чрезвычайных кредитов на поддержание ликвидности от Нацбанка коммерческим банкам. Также банк провел ряд валютных интервенций на рынке, чтобы поддержать сомони, что привело к вливанию сомони на рынок.

И наконец, третьей причиной увеличения предложения денег в экономике явилось использование части Рогунских депозитов для проведения закупок и работ по проекту ГЭС, используя коммерческие банки. То есть часть денег пошла в обращение и привела к так называемой «кредитной мультипликации».

В этой связи нужно отметить другую взаимосвязанную проблему - растущие проблемы с ликвидностью в коммерческих банках, что особенно нежелательно в свете надвигающихся глобальных катаклизмов (дай Бог, чтобы автор ошибался). На этом фоне растет доля просроченных кредитов, которые теперь уже сложно классифицировать. Сложность заключается в том, что в структуре плохих кредитов все еще высока доля документально списанных хлопковых кредитов. При этом долгосрочные облигации, выданные государством в лице Минфина коммерческим банкам, являются фактически неликвидными и не принимаются как предмет залога для получения поддержки со стороны государства или Нацбанка.

На фоне растущего дефицитного сальдо внешнеторговых операций (особенно в связи с растущими ценами на ГСМ) растет также и необходимость в торговых кредитах для финансирования импорта. Банки, к сожалению, часто оказываются под давлением государства и вынуждены финансировать данные проекты, имеющие высокую долю риска невозврата. МВФ и особенно Европейский банк реконструкции и развития (как акционер многих банков страны) сильно обеспокоены данной ситуацией и ухудшением кредитного портфеля банков страны.

Макроэкономика и обменный курс

В результате внешних дисбалансов, растущего предложения сомони на денежном рынке и растущей потребности в иностранной валюте для финансирования импорта, сомони оказался под сильным давлением. С начала года курс сомони по отношению к доллару постоянно понижался. И на сегодняшний день обменный курс понизился до 7%.

Несмотря на то что уровень иностранных международных резервов Нацбанка увеличился в абсолютном выражении до $750 млн, доля резервов к импорту остается на очень низком уровне - 1,5-1,6 месяца покрытия импорта по сравнению с 3 месяцами покрытия импорта в соответствии с требованиями правил МВФ.

Наиболее вероятно, что Нацбанк наконец-то последовал последней рекомендации МВФ и резко снизил предложение нацвалюты в последние дни, что и вызвало такое укрепление сомони на валютно-обменном рынке. Однако непонятно, на сколько нам хватит такой дисциплины жить, так сказать, «по средствам». Но будем оптимистами.

В качестве эксперимента

Когда материал был почти готов к печати, автор этих строк решил провести небольшой эксперимент и попытался купить 100 долларов для проверки. "Эксперимент" с треском провалился, но зато было получено море живой информации от частных трейдеров.

В начале текущей недели валютный рынок находился в очень нервном состоянии. Официальный курс покупки колебался от 4,7 до 4,8 за доллар, в то время как продажи не было вообще. Нестабильность и непонятные ожидания, на фоне сокращения сомони в обращении, привели к тому, что многие держатели «зеленых» просто отказываются продавать доллары, ожидая коррекции курса в сторону повышения. Возможно, также имеет место моральное давление со стороны Нацбанка, требующего опустить доллар и укрепить сомони. Такое у нас уже бывало. Асимметричность и отсутствие информации, включая отсутствие каких-либо внятных заявлений со стороны регулятора рынка - Нацбанка, только ухудшают ситуацию. Рынок фактически заморозился. Никто не хочет рисковать и проводить торги в такой ситуации. Самое страшное в такой ситуации - это нестабильность вкупе с отсутствием внятных объяснений от официальных лиц.

Материалы по теме
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.
О скачках обменного курса валют, МВФ и проблеме с ликвидностью

О скачках обменного курса валют, МВФ и проблеме с ликвидностью
05.12.2016

Декабрь 2016 (61)
Ноябрь 2016 (565)
Октябрь 2016 (609)
Сентябрь 2016 (603)
Август 2016 (744)
Июль 2016 (608)
ГБАО, ДТП, Душанбе, Исфара, Культура, Куляб, МВД, МВД Таджикистана, Мегафон, Навруз, ПИВТ, Президент, Рахмон, Рогун, Россия, США, Согд, Таджикистан, Узбекистан, Хорог, Худжанд, Эмомали Рахмон, банк, бензин, бизнес, встреча, выставка, конкурс, мигранты, налоги, наркотики, праздник, президент Таджикистана, сотрудничество, спорт, суд, туризм, фестиваль, футбол, экономика

Показать все теги
Немецкие ортопедические кресла где купить на сайте http://www.interstuhl.com.ua.

Реклама Правообладателям Контактная информация Новое на сайте Статистика

© 2011-2015 «Независимое мнение». Таджикский агрегатор новостей. Все новости Таджикистана на одном сайте.
Любое использование материалов приветствуется при гиперссылке.

Экспорт новостей Наши новости в Twitter Мы ВКонтакте Страница на Facebook

Ключевые слова: новости Таджикистана, Таджикистан новости сегодня, Таджикистан новости 2012, последние новости Таджикистана, новости дня Таджикистана, новости, Таджикистан сегодня, независимое мнение, экономика Таджикистана, политика Таджикистана, общество Таджикистана, депутаты, журналисты, СМИ